供應(yīng)過剩形勢依然嚴峻　鋼鐵股難有整體性行情-華陽鋼鐵

 大盤反彈了近200點，A股市場各大板塊輪番上漲，但這一切似乎與鋼鐵板塊關(guān)系不大。連續(xù)幾年受到政策宏觀調(diào)控，鋼鐵行業(yè)今年的盈利空間究竟有多大？鋼鐵股究竟有沒有補漲行情？近日，多家券商研究所發(fā)布報告，就上述問題展開探討。

又是艱難的一年

高華證券認為，2012年對中國鋼鐵企業(yè)而言又是艱難的一年。鋼鐵產(chǎn)量強勁并不意味著內(nèi)需強勁，持續(xù)的產(chǎn)量過剩加上過高的庫存水平表明任何鋼價反彈都將觸發(fā)更大的供應(yīng)面反應(yīng)。因此，鋼價不太可能持久地大幅反彈。中國鋼鐵企業(yè)的利潤率將在一段時間內(nèi)顯著低于周期中期水平。

國家統(tǒng)計局近日宣布，2月份中國粗鋼日均產(chǎn)量從1月份的183萬噸環(huán)比上升5.5%至193萬噸。高華證券認為，非國有小型鋼企相對較高的利潤率表明新增產(chǎn)能將持續(xù)生產(chǎn)，且非國有小型鋼企即使是在利潤率極低的情況下也會持續(xù)生產(chǎn)，這注定了鋼材供應(yīng)依舊是一個過剩的局面。
     自2010年以來，建筑業(yè)活動在大規(guī)模經(jīng)濟刺激方案的推動下表現(xiàn)強勁，非國有小型鋼企（主要生產(chǎn)建筑鋼材）的利潤一直高于大多數(shù)國有鋼鐵企業(yè)（主要生產(chǎn)板材）。非國有小型鋼企產(chǎn)能的擴張速度也遠遠快于國企同業(yè)。2011年非國有鋼企的產(chǎn)量同比增長40%（國有鋼企同比增長3.5%，中國總產(chǎn)量同比增長7.3%），這表明：一是非國有鋼企增產(chǎn)擴能的速度遠快于國企，二是大量新增產(chǎn)能來自小型鋼鐵企業(yè)。

配置價值下降

中投證券選取了鋼鐵、有色、煤炭、房地產(chǎn)、建筑材料、汽車整車、家用電器、機械8大周期性行業(yè)近十年的數(shù)據(jù)進行比較分析。得出的結(jié)論是，鋼鐵行業(yè)并非周期性最后一波，但可以看到的是鋼鐵行業(yè)2009年以后反應(yīng)時間開始出現(xiàn)滯后現(xiàn)象，相對收益和配置價值也開始逐步下降。

中投證券研究后發(fā)現(xiàn)，從行業(yè)反應(yīng)順序相比大盤來看，汽車、建材、家用電器屬于提前反應(yīng)類型，鋼鐵略微提前（09年以后開始略微推后），有色、煤炭同步，機械、房地產(chǎn)推后（機械和房地產(chǎn)09年以后同步）。

從2009年前打分來看，煤炭、有色、房地產(chǎn)、鋼鐵相對收益強。2009年以后，家電、機械、建材相對收益強，鋼鐵和房地產(chǎn)最差。

長江證券回顧了后危機時代，A股市場7次具有代表性的反彈，發(fā)現(xiàn)在周期股反彈中，幾乎每次都是由煤炭、有色帶動領(lǐng)漲，而鋼鐵行業(yè)表現(xiàn)較為滯后，且漲幅超過上述兩個行業(yè)的概率較小。在7次周期股反彈中，鋼鐵行業(yè)只有2次在反彈末期出現(xiàn)相對其他行業(yè)的補漲。

鋼鐵板塊或繼續(xù)低迷

長江證券認為，鑒于中期增長困境制約了行業(yè)在反彈后期獲得補漲機會，因此繼續(xù)維持對鋼鐵行業(yè)“中性”投資評級。

針對鋼鐵行業(yè)面臨的現(xiàn)狀，中投證券認為鋼鐵行業(yè)未來看點在于子行業(yè)、資源和區(qū)域。重點推薦：1）金剛石產(chǎn)業(yè)鏈中的黃河旋風(fēng)和四方達；2）特鋼行業(yè)中的撫順特鋼；3）高端管材中的常寶股份和新萊應(yīng)材；4）鐵礦石中的攀鋼和西寧特鋼；5）區(qū)域中的新疆兩龍頭：新興鑄管和八一鋼鐵。

面對近來經(jīng)濟增速放緩，鋼鐵需求不振的挑戰(zhàn)，已陷入全行業(yè)虧損困境的鋼鐵企業(yè)開始紛紛涉足各類非鋼產(chǎn)業(yè)，以求多元化經(jīng)營，緩解盈利壓力。廣發(fā)證券認為，3月份需求旺季已經(jīng)到來，鋼價進入上升通道，基本面改善可期，建議選擇性買入盈利能力強業(yè)績確定性高的鋼鐵上市公司。