天津眾輝鋼材銷售有限公司業(yè)內(nèi)人士認為 2013年7月25日，申銀萬國證券研究所在大連舉行2013年夏季投資策略研討會。通過梳理其行業(yè)投資策略，可以找到下半年的投資路線圖。

    鋼鐵行業(yè)關(guān)注低估值公司

    1.2013年以來鋼鐵社會庫存持續(xù)下滑經(jīng)濟下滑，現(xiàn)已至較低水平，同時相對社會庫存(庫存/產(chǎn)量)也回落至較低水平資源趨緊，整體供給壓力開始下降；由于M2~M1增速領(lǐng)先鋼鐵報價增速約24個月經(jīng)濟增長鍍鋅鋼管，前者見頂副業(yè)投資，后者見底，當(dāng)前M2~M1增速頂部已形成，因此鋼鐵報價底部正在形成。

    2.按照唐山市環(huán)保局要求，暑期京沈高速-唐津高速-西外環(huán)閉合圈內(nèi)企業(yè)實施減排(約占唐山地區(qū)產(chǎn)能40%左右)物業(yè)管理，每日有望減產(chǎn)4萬噸，按唐山地區(qū)霧霾天氣占比80%計算期待緩解，減排影響全年粗鋼產(chǎn)能約1152萬噸；測算2013年鋼鐵過剩產(chǎn)能約1.7億噸解決方案，較上年下降0.3億噸，受其影響2013年鋼鐵報價增速將較上年有所回升(跌幅收窄)，下半年鋼鐵報價有望止跌。
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    3.投資策略：限產(chǎn)關(guān)停將有效降低相關(guān)區(qū)域日均產(chǎn)量，對河北及周邊鋼鐵報價上漲有一定催化作用；中期來看，若法規(guī)能得到一定程度的落實并保持連續(xù)性，鋼鐵報價有望繼續(xù)回升；也許關(guān)注河北及周邊地區(qū)低估值鋼鐵公司：凌鋼股份、*ST鞍鋼、河北鋼鐵。

天津眾輝鋼材銷售有限公司獲悉     煤炭行業(yè)期待后續(xù)法規(guī)
 
    經(jīng)濟轉(zhuǎn)型與能源結(jié)構(gòu)調(diào)整壓力將導(dǎo)致下游需求持續(xù)疲弱，煤炭行業(yè)產(chǎn)能過剩壓力將使得煤價進一步下移，高成本礦井競爭壓力較大，行業(yè)將面臨新一輪洗牌。結(jié)合煤炭業(yè)自身特點和當(dāng)前盈利下行的經(jīng)濟環(huán)境特征信息披露，此輪煤炭行業(yè)兼并重組不太可能復(fù)制鋼鐵行業(yè)以及前期山西資源整合的擴能式整合路徑，或?qū)⑦M入關(guān)停式整合階段。
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    此輪整合有望催生行業(yè)龍頭，現(xiàn)金流充沛并具有成本優(yōu)勢的企業(yè)具有儲備資源和擴張市場范圍的實力，有望在此輪整合中確立優(yōu)勢地位。

    投資策略：短期行業(yè)仍有下行空間難有改善，支撐動力尚不明朗，重點跟蹤三季度經(jīng)濟下滑幅度以及行業(yè)去庫存力度，期待后續(xù)補庫存疊加法規(guī)支撐的反彈行情；中長期關(guān)注行業(yè)新一輪整合可能帶來的產(chǎn)能收縮和優(yōu)勢公司擴張機會。
 
天津眾輝鋼材銷售有限公司獲悉     相對看好的公司：具有充沛現(xiàn)金流和成本優(yōu)勢、有望在中長期行業(yè)整合中勝出的中國神華和潞安環(huán)能；同時，也許關(guān)注具有資產(chǎn)注入預(yù)期的通寶能源、山煤國際。
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    電力行業(yè)防御性配置

    長期投資應(yīng)考慮行業(yè)的公用事業(yè)屬性，從防御性角度出發(fā)進行配置，尋找資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、增長穩(wěn)健、現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)且股息率較高、具有估值安全邊際的企業(yè)。也許增持國電電力和華能國際。

    維持長期看好水電發(fā)展的觀點延續(xù)攀升，法規(guī)利好不斷金九銀十，環(huán)保壓力日益嚴(yán)重將推動清潔能源發(fā)展，從成長性角度，尋找優(yōu)質(zhì)水電股。持續(xù)推薦內(nèi)生增長性較強的川投能源和國投電力。雅礱江水電投產(chǎn)規(guī)模的快速增長或?qū)⑼苿庸緲I(yè)績持續(xù)超預(yù)期。

    在煤炭供需關(guān)系寬松格局下，預(yù)期下半年煤價表現(xiàn)持續(xù)弱勢，也許關(guān)注長源電力。