鋼價：需求季節(jié)性恢復(fù)中主動去庫存，鋼價繼續(xù)下跌中鋼協(xié)最新公布5月上旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量182.41萬噸，環(huán)比增長1.57%；而重點鋼企廠內(nèi)庫存1429.83萬噸，環(huán)比下降0.29%，同比增速也由4月下旬的11.42%降至9.23%。同時，本周鋼材社會庫存1542.2萬噸，環(huán)比降幅擴大至3.74%，其中長材下降4.42%，板材下降2.74%。環(huán)比有所上升的產(chǎn)量和去化較為順利的鋼廠庫存和社會庫存表明現(xiàn)階段終端需求環(huán)比的確繼續(xù)在恢復(fù)。

　　然而結(jié)合本周跌幅有所擴大的現(xiàn)貨鋼價來判斷，短期內(nèi)行業(yè)處于主動去庫存階段，只不過目前并不算高的庫存進(jìn)一步傷害鋼價的幅度相對有限。因此，在生產(chǎn)與庫存基本處于弱均衡的格局下，未來鋼價表現(xiàn)仍完全取決于需求能否持續(xù)改善。我們對此持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度：1、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整格局下，需求下降趨勢不變，主要下游房地產(chǎn)開工、汽車、家電產(chǎn)量4月同比數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑對此也有所反映；2、歷史經(jīng)驗表明，進(jìn)入5月下旬后旺季需求增量明顯減弱，高溫導(dǎo)致的淡季隨之而來，指望需求下滑年份出現(xiàn)淡季不淡的可能性較小。本周螺紋鋼主力期貨跌幅擴大至2.46%，同樣顯示出市場對于未來需求的擔(dān)憂。

　　原料：普氏重回100美元之下，港口庫存再創(chuàng)新高在鋼價下跌壓力下，供需格局更加弱勢的礦價繼續(xù)下跌且跌幅相對較大。同時，本周礦石主力期貨下跌2.45%，普氏指數(shù)下跌2.92%重回100美元之下，近期普氏指數(shù)再現(xiàn)快速下跌，一方面符合礦石價格中樞下移的總體趨勢，另一方面也表明需求短期內(nèi)存在快速回落的壓力。本周礦石港口庫存11475萬噸，環(huán)比上周增長215萬噸，進(jìn)口礦港口庫存再創(chuàng)新高繼續(xù)壓制礦價表現(xiàn)。

　　盈利：原料跌幅更大及庫存周轉(zhuǎn)使得盈利好轉(zhuǎn)，生產(chǎn)隨之緩慢企穩(wěn)或受庫存周轉(zhuǎn)及前期原料跌幅較大影響，本周我們估算考慮庫存周轉(zhuǎn)的各品種毛利整體有所改善。同時，本周Mysteel調(diào)查163家鋼廠盈利面61.35%，環(huán)比上升14.11%。在此背景下，本周Mysteel調(diào)查唐山高爐產(chǎn)能利用率90.34%，相比上周89.67%略有上升，繼續(xù)在并不算高的位置徘徊。